Staatsschulden stellen die Verpflichtungen dar, die nationale, staatliche und lokale Regierungen gegenüber Wertpapierinhabern für Zahlungen haben, die zu einem späteren Zeitpunkt fällig sind. Sie unterscheidet sich von privaten Schulden, die von Einzelpersonen, Unternehmen und Nichtregierungsorganisationen geschuldet werden. Während sich der Begriff oft auf eine bestimmte Kategorie finanzieller Verbindlichkeiten bezieht, umfasst er eine breite Palette von Instrumenten und Risiken, die sich direkt auf die wirtschaftliche Stabilität und die Steuerlast auswirken.
Was definiert Staatsschulden im Vergleich zu privaten Verpflichtungen?
Der Hauptunterschied liegt in der für die Rückzahlung verantwortlichen Stelle. Wenn der Bund Anleihen ausgibt, handelt es sich um Staatsschulden. Wenn ein Hausbesitzer eine Hypothek aufnimmt oder ein Unternehmen Commercial Paper ausgibt, handelt es sich um private Schulden. In den Vereinigten Staaten werden von Bundesstaaten und Kommunen begebene Schuldtitel allgemein als Municipals bezeichnet. Im Vereinigten Königreich wird die Kreditaufnahme kommunaler Behörden als „Corporation“- oder „County“-Darlehen bezeichnet, getrennt von den Schulden der Zentralregierung, die oft einfach als „Fonds“ bezeichnet werden.
Historisch gesehen galt Papiergeld in den USA als Teil der Staatsverschuldung. Das hat sich geändert. Heutzutage wird Währung als eindeutige Verpflichtung betrachtet, vor allem weil Papiergeld nicht mehr durch bestimmte intrinsische Vermögenswerte wie Gold oder Silber gedeckt ist.
Diese Unterscheidung ist für die Rechtsdurchsetzung von Bedeutung. Wenn ein Staat seine Schulden nicht begleicht, können Gläubiger das Eigentum des Staates im Allgemeinen nicht beschlagnahmen. Auch wenn Steuerzahler die Mittel zur Zahlung von Zinsen und Kapital bereitstellen, können ihre persönlichen Vermögenswerte nicht zur Deckung eines Staatsausfalls gepfändet werden. Gläubiger souveräner Regierungen können nur die rechtlichen Schritte einleiten, die die Regierung selbst vorschreibt. Es gibt keinen externen Zwang zur Zahlung.
Wie werden Staatsschulden klassifiziert?
Investoren und Analysten kategorisieren Staatsschulden nach vier Hauptmethoden, um Risiko und Liquidität zu bewerten:
- Fälligkeit: Kurzfristige Schulden werden in weniger als fünf Jahren, manchmal innerhalb weniger Wochen, fällig. Langfristige Schulden haben eine Laufzeit von mehr als fünf Jahren, möglicherweise ohne festes Enddatum.
- Emittententyp:
- Direkte Obligationen werden direkt von der Regierung ausgegeben und besichert.
- Eventualverbindlichkeiten werden von quasi-staatlichen Stellen ausgegeben, aber vom Staat garantiert.
- Einnahmenverpflichtungen werden durch Einnahmen aus kommerziellen Betrieben wie Mautstraßen oder Versorgungsunternehmen gedeckt, nicht durch Steuern.
- Standort: Interne Schulden werden im Zuständigkeitsbereich der ausstellenden Regierung gehalten. Auslandsschulden werden von ausländischen Unternehmen gehalten.
- Marktfähigkeit: Übertragbare Wertpapiere können auf dem Markt gehandelt werden. Nicht handelbare Wertpapiere, wie z. B. US-Sparbriefe mit niedrigem Nennwert, können dies nicht.
Warum nehmen Regierungen Kredite auf und welche Risiken bestehen?
Das Ausmaß der Staatsverschuldung ist von Land zu Land sehr unterschiedlich. Einige Länder halten ihre Schulden unter 10 % ihres Bruttosozialprodukts (BSP), während andere mehr als das Doppelte ihres BSP betragen. Die Debatte über angemessene Niveaus ist noch nicht abgeschlossen. Zu den Fragen gehört, wie viel Schulden sicher sind, wann sie getilgt werden sollten und ob die Kreditaufnahme das Wirtschaftswachstum behindert oder fördert.
In der Praxis nehmen Regierungen Kredite auf, wenn eine Erhöhung der Steuern für unmittelbare Ausgaben politisch oder praktisch unmöglich ist. Kriege treiben die Staatsverschuldung voran. Große Kapitalprojekte wie Autobahnen und Schulen treiben die Kreditaufnahme der Kommunen voran.
Die Wirtschaftstheorie legt nahe, dass die Aufnahme öffentlicher Kredite eine inflationäre Wirkung hat. Aus diesem Grund erhöhen Regierungen in Rezessionen häufig die Kreditaufnahme, um Konsum, Investitionen und Beschäftigung anzukurbeln. Der Kompromiss ist klar: Fremdfinanzierung kann die kurzfristige Aktivität ankurbeln, bringt aber langfristige Verpflichtungen und potenziellen Inflationsdruck mit sich. Anleger müssen die Rendite dieser Wertpapiere gegen das Länderrisiko, das Fälligkeitsprofil und das breitere makroökonomische Umfeld abwägen.
