Utang publik mewakili kewajiban pemerintah nasional, negara bagian, dan lokal kepada pemegang sekuritas untuk pembayaran yang jatuh tempo di masa depan. Berbeda dengan utang swasta yang merupakan utang perorangan, korporasi, dan lembaga non-pemerintah. Meskipun istilah ini sering merujuk pada kategori tanggung jawab keuangan tertentu, istilah ini mencakup berbagai instrumen dan risiko yang secara langsung berdampak pada stabilitas ekonomi dan beban wajib pajak.
Apa yang membedakan utang publik versus kewajiban swasta?
Perbedaan intinya terletak pada entitas yang bertanggung jawab atas pembayaran kembali. Ketika pemerintah federal menerbitkan obligasi, itu adalah utang publik. Ketika pemilik rumah mengambil hipotek atau perusahaan menerbitkan surat berharga, itu adalah hutang swasta. Di Amerika Serikat, utang yang diterbitkan oleh negara bagian dan kotamadya umumnya dikenal sebagai kotamadya. Di Inggris Raya, pinjaman pemerintah daerah disebut sebagai pinjaman “korporasi” atau “daerah”, terpisah dari utang pemerintah pusat, yang sering disebut “dana”.
Secara historis, uang kertas di AS dianggap sebagai bagian dari utang publik. Itu telah berubah. Saat ini, mata uang dipandang sebagai kewajiban tersendiri, terutama karena uang kertas tidak lagi didukung oleh aset intrinsik tertentu seperti emas atau perak.
Pembedaan ini penting untuk penegakan hukum. Jika pemerintah gagal membayar utangnya, kreditor pada umumnya tidak dapat menyita properti pemerintah. Demikian pula, walaupun pembayar pajak menyediakan dana untuk membayar bunga dan pokok, aset pribadi mereka tidak dapat dilampirkan untuk menutupi kegagalan pemerintah. Kreditor dari pemerintah berdaulat hanya dapat mengambil tindakan hukum yang ditetapkan oleh pemerintah sendiri. Tidak ada kekuatan eksternal yang memaksa pembayaran.
Bagaimana klasifikasi utang publik?
Investor dan analis mengkategorikan utang publik dalam empat cara utama untuk menilai risiko dan likuiditas:
- Jatuh Waktu: Hutang jangka pendek jatuh tempo dalam waktu kurang dari lima tahun, terkadang dalam beberapa minggu. Hutang jangka panjang jatuh tempo dalam waktu lebih dari lima tahun, kemungkinan besar tidak memiliki tanggal akhir yang tetap.
- Jenis Penerbit:
- Kewajiban langsung diterbitkan dan didukung langsung oleh pemerintah.
- Kewajiban kontinjensi diterbitkan oleh badan kuasi-pemerintah namun dijamin oleh negara.
- Kewajiban pendapatan didukung oleh pendapatan dari operasi komersial seperti jalan tol atau utilitas, bukan pajak.
- Lokasi: Utang dalam negeri berada dalam yurisdiksi pemerintah penerbit. Utang luar negeri dipegang oleh entitas asing.
- Kemampuan Pemasaran: Sekuritas yang dapat dinegosiasikan dapat diperdagangkan di pasar. Sekuritas yang tidak dapat dinegosiasikan, seperti obligasi tabungan AS dengan denominasi rendah, tidak dapat dinegosiasikan.
Mengapa pemerintah meminjam dan apa risikonya?
Skala utang nasional sangat bervariasi di setiap negara. Beberapa negara mempertahankan utangnya di bawah 10% dari produk nasional bruto (GNP), sementara negara lain melebihi dua kali lipat GNP mereka. Perdebatan mengenai tingkat yang tepat sedang berlangsung. Pertanyaannya mencakup seberapa besar utang yang aman, kapan utang tersebut harus dilunasi, dan apakah pinjaman menghambat atau membantu pertumbuhan ekonomi.
Dalam praktiknya, pemerintah melakukan pinjaman ketika menaikkan pajak untuk pengeluaran segera tidak mungkin dilakukan secara politis atau praktis. Perang mendorong pinjaman nasional. Proyek-proyek besar seperti jalan raya dan sekolah mendorong pinjaman pemerintah daerah.
Teori ekonomi menyatakan bahwa pinjaman publik mempunyai dampak inflasi. Oleh karena itu, pemerintah sering kali meningkatkan pinjaman selama resesi untuk merangsang konsumsi, investasi, dan lapangan kerja. Dampaknya jelas: pembiayaan utang dapat meningkatkan aktivitas jangka pendek namun menimbulkan kewajiban jangka panjang dan potensi tekanan inflasi. Investor harus mempertimbangkan imbal hasil sekuritas ini terhadap risiko negara, profil jatuh tempo, dan lingkungan makroekonomi yang lebih luas.
