Dług publiczny reprezentuje zobowiązania władz krajowych, stanowych i lokalnych wobec posiadaczy papierów wartościowych z tytułu przyszłych płatności. Różni się od długu prywatnego, który zaciągają osoby fizyczne, korporacje i organizacje pozarządowe. Choć termin ten często odnosi się do konkretnej kategorii zobowiązań finansowych, obejmuje szeroki zakres instrumentów i ryzyk, które bezpośrednio wpływają na stabilność ekonomiczną i obciążenia podatkowe podatników.
Co odróżnia dług publiczny od zobowiązań prywatnych?
Kluczową różnicą jest podmiot odpowiedzialny za spłatę. Kiedy rząd federalny emituje obligacje, jest to dług publiczny. Kiedy właściciel domu zaciąga kredyt hipoteczny lub firma emituje papiery komercyjne, jest to dług prywatny. W Stanach Zjednoczonych dług emitowany przez stany i gminy jest powszechnie znany jako obligacje komunalne. W Wielkiej Brytanii pożyczki samorządów lokalnych nazywane są pożyczkami „korporacyjnymi” lub „powiatowymi” i różnią się od długu rządu centralnego, który często nazywany jest po prostu „funduszami”.
Historycznie rzecz biorąc, pieniądz papierowy w Stanach Zjednoczonych był uważany za część długu publicznego. To się zmieniło. Obecnie walutę traktuje się jako odrębne zobowiązanie, w dużej mierze dlatego, że pieniądz papierowy nie jest już zabezpieczony konkretnymi aktywami krajowymi, takimi jak złoto czy srebro.
To rozróżnienie ma konsekwencje dla egzekwowania prawa. Jeśli rząd nie spłaci swojego długu, wierzyciele na ogół nie mogą przejąć aktywów rządowych. Podobnie, chociaż podatnicy zapewniają środki na spłatę odsetek i kwoty głównej, ich majątek osobisty nie może zostać wykorzystany do pokrycia niewypłacalności rządu. Wierzyciele suwerennych rządów mogą podejmować jedynie takie działania prawne, jakie zaleci sam rząd. Nie ma zewnętrznej siły wymuszającej zapłatę.
Jak klasyfikuje się dług publiczny?
Inwestorzy i analitycy klasyfikują dług publiczny na cztery główne sposoby oceny ryzyka i płynności:
- Okres zapadalności: Zadłużenie krótkoterminowe spłacane jest w czasie krótszym niż pięć lat, czasami w ciągu kilku tygodni. Zadłużenie długoterminowe spłacane jest przez okres dłuższy niż pięć lat, potencjalnie bez ustalonego terminu końcowego.
- Typ emitenta:
- Zobowiązania bezpośrednie są emitowane i gwarantowane bezpośrednio przez rząd.
- Zobowiązania warunkowe są emitowane przez organy quasi-rządowe, ale są gwarantowane przez państwo.
- Zobowiązania podatkowe pochodzą z przychodów z działalności gospodarczej, takiej jak płatne drogi lub usługi komunalne, a nie z podatków.
- Lokalizacja: Dług krajowy podlega jurysdykcji rządu emitującego. Dług zagraniczny jest w posiadaniu podmiotów zagranicznych.
- Zbywalność: Zbywalne papiery wartościowe mogą być przedmiotem obrotu na rynku. Niezbywalne papiery wartościowe, takie jak amerykańskie obligacje oszczędnościowe o niskim nominale, nie są dostępne.
Dlaczego rządy zaciągają pożyczki i jakie jest ryzyko?
Skala długu publicznego jest bardzo zróżnicowana w zależności od kraju. Niektóre kraje utrzymują zadłużenie poniżej 10% produktu narodowego brutto (PNB), podczas gdy inne przekraczają dwukrotność swojego PNB. Debata na temat odpowiednich poziomów trwa. Pytania dotyczą tego, jaka wysokość długu jest bezpieczna, kiedy należy go spłacić i czy zaciąganie pożyczek utrudnia, czy pomaga wzrost gospodarczy.
W praktyce rządy zaciągają pożyczki, gdy podniesienie podatków na natychmiastowe wydatki jest politycznie lub praktycznie niemożliwe. Wojny stymulują zaciąganie długów krajowych. Duże projekty inwestycyjne, takie jak autostrady i szkoły, zachęcają samorządy lokalne do zaciągania pożyczek.
Teoria ekonomii sugeruje, że pożyczki rządowe mają wpływ inflacyjny. Z tego powodu rządy często zwiększają zadłużenie w czasie recesji, aby pobudzić konsumpcję, inwestycje i zatrudnienie. Kompromis jest jasny: finansowanie dłużne może pobudzić działalność krótkoterminową, ale tworzy długoterminowe zobowiązania i potencjalną presję inflacyjną. Inwestorzy muszą porównać zwroty z tych papierów wartościowych z ryzykiem suwerennym, profilem zapadalności i szerszym otoczeniem makroekonomicznym.
