Державний борг є зобов’язання національних, регіональних та місцевих урядів перед власниками цінних паперів за платежами, що підлягають сплаті в майбутньому. Він відрізняється від приватного боргу, який несуть фізичні особи, корпорації та недержавні організації. Хоча цей термін часто стосується конкретної категорії фінансових зобов’язань, він охоплює широкий спектр інструментів та ризиків, які безпосередньо впливають на економічну стабільність та податковий тягар платників податків.
Що відрізняє державний борг від приватних зобов’язань?
Ключова відмінність полягає у суб’єкті, відповідальному за погашення. Коли федеральний уряд випускає облігації, це державний борг. Коли домогосподар бере іпотечний кредит або компанія випускає комерційні папери, це приватний борг. У Сполучених Штатах борг, випущений штатами та муніципалітетами, зазвичай відомий як “муніципальні облігації”. У Сполученому Королівстві запозичення місцевих органів влади називаються “корпоративними” або “окружними” позиками, окремо від боргу центрального уряду, який часто просто називають “фондами”.
Історично паперові гроші у США вважалися частиною державного боргу. Це змінилося. Сьогодні валюта розглядається як окреме зобов’язання значною мірою тому, що паперові гроші більше не забезпечені конкретними внутрішніми активами, такими як золото чи срібло.
Ця різниця має значення для правового примусу. Якщо уряд не сплачує свій борг, кредитори, як правило, не можуть конфіскувати майно уряду. Аналогічним чином, хоча платники податків надають кошти для сплати відсотків та основного боргу, їхнє особисте майно не може бути звернене в рахунок покриття дефолту уряду. Кредитори суверенних урядів можуть лише ті правові дії, які наказує сам уряд. Зовнішня сила, яка змушує платежу, відсутня.
Як класифікується державний борг?
Інвестори та аналітики класифікують державний борг чотирма основними способами для оцінки ризику та ліквідності:
- Термін погашення: Короткостроковий борг погашається протягом менше п’яти років, іноді протягом кількох тижнів. Довгостроковий борг погашається протягом більш як п’яти років, потенційно без фіксованої дати закінчення.
- Тип емітента:
- Прямі зобов’язання випускаються та гарантуються безпосередньо урядом.
- Умовні зобов’язання випускаються квазідержавними органами, але гарантуються державою.
- Дохідні зобов’язання забезпечуються доходами від комерційної діяльності, як-от платні дороги або комунальні послуги, а не податками.
- Location: Внутрішній борг знаходиться в юрисдикції уряду, що випускає. Зовнішній борг перебуває в іноземних суб’єктів.
- Зворотність: Зворотні цінні папери можуть торгуватися на ринку. Необернені цінні папери, такі як ощадні облігації США низьких номіналів, не можуть.
Чому уряди запозичують і які ризики?
Масштаб національного боргу сильно варіюється від країни до країни. Деякі країни тримають борг нижче 10% їхнього валового національного продукту (ВНП), тоді як інші перевищують удвічі свій ВНП. Дебати про належні рівні тривають. Запитання включають: скільки боргу є безпечним, коли його слід погасити і чи заважає запозичення чи допомагає економічному зростанню.
На практиці уряди запозичують, коли підвищення податків для негайних витрат є політичним або практично неможливим. Війни стимулюють національні запозичення. Великі капітальні проекти, такі як шосе та школи, стимулюють запозичення місцевих урядів.
Економічна теорія припускає, що державні запозичення мають інфляційний ефект. З цієї причини уряди часто збільшують запозичення під час рецесій, щоб стимулювати споживання, інвестиції та зайнятість. Компроміс очевидний: фінансування за рахунок боргу може підвищити короткострокову активність, але породжує довгострокові зобов’язання та потенційний інфляційний тиск. Інвесторам необхідно зважувати прибутковість цих цінних паперів з урахуванням суверенного ризику, профілю термінів погашення та ширшого макроекономічного середовища.
