Wall Street no sólo tropezó a finales de 1929, sino que se desplomó.
Este colapso no fue simplemente una corrección del mercado. Fue la chispa que encendió la Gran Depresión, una de las crisis económicas más graves de la historia moderna. La crisis de 1929 desmanteló décadas de prosperidad en cuestión de semanas.
Los problemas comenzaron el jueves 24 de octubre, pero el verdadero baño de sangre ocurrió esa misma semana. Los días más críticos fueron el lunes 28 y el martes 29. Estas fechas pasaron a ser conocidas en la historia económica como Jueves Negro y Lunes Negro. (Aunque la fuente llama al lunes 29 “Martes Negro”, la línea de tiempo indica que el pico de pánico llegó el lunes 28 y continuó hasta el martes 29, creando una recta final caótica).
Los inversores entraron en pánico. Sacaron sus fondos del mercado en masa. Este éxodo no sólo afectó los precios de las acciones. Privó a las empresas del capital necesario para producir bienes o invertir en crecimiento.
A finales de 1929, las colas para la quiebra eran largas. Varias corporaciones desaparecieron. Decenas de inversores individuales lo perdieron todo.
El daño fue tan profundo que hubo que esperar hasta la década de 1950 para que los valores de las acciones se recuperaran por completo hasta alcanzar los niveles previos al colapso. Incluso entonces, el mundo tuvo que soportar la Segunda Guerra Mundial para alcanzar esa línea de base.
¿Por qué estalló la burbuja?
Para comprender el crack del 29 es necesario mirar la década que lo precedió.
Después de la Primera Guerra Mundial, Europa quedó en ruinas. Estados Unidos, que no se había visto afectado por los combates en su territorio, dio un paso adelante. La producción industrial se disparó. Entre 1926 y 1929, el crédito fue abundante y barato.
Los bancos ofrecieron préstamos libremente. Esta liquidez impulsó dos cosas: el consumo legítimo y la especulación desenfrenada.
La trampa de la especulación
Todo el mundo quería un pedazo de Wall Street. Los precios de las acciones estaban subiendo rápidamente. Pero este crecimiento no fue impulsado por fundamentos económicos sólidos. Fue impulsado por la codicia.
La gente compraba acciones con la esperanza de enriquecerse rápidamente. No les importaban las ganancias ni los dividendos. Se preocupaban por el próximo comprador. Esto creó una burbuja financiera.
Muchos inversores ni siquiera utilizaron su propio efectivo. Fueron a los bancos, pidieron préstamos y pusieron el dinero prestado en el mercado. Esto fue apalancamiento. Fue una apuesta, no una inversión.
Cuando estalló la burbuja, las deudas no desaparecieron. Se quedaron. Y se volvieron impagables.
Los individuos fueron los primeros en declararse en quiebra. Luego los bancos, que no pudieron recuperar el capital prestado, empezaron a quebrar.
Sin red de seguridad
¿Por qué empeoró tanto y tan rápido? En parte porque no había barandillas.
El sistema financiero estadounidense operaba según principios de laissez-faire. La regulación gubernamental era mínima. No existían mecanismos eficaces para detener la manipulación financiera o las malas prácticas.
Cuando la confianza se desvaneció en septiembre de 1929, la falta de regulación significó que no hubiera ningún disyuntor. No hay autoridad para intervenir y estabilizar el pánico.
El pánico desatado
La desconfianza aumentó durante septiembre. Los inversores empezaron a vender. Esta presión de venta hizo bajar los precios.
Luego llegó octubre. El pánico se convirtió en estampida.
El 24 de octubre el mercado abrió con fuertes ventas. Los días 28 y 29 de octubre el colapso se aceleró. Los precios no simplemente bajaron. Se evaporaron.
La crisis de 1929 no fue un accidente. Fue el resultado de una especulación desenfrenada, una deuda masiva y un vacío regulatorio. Las consecuencias persistieron durante décadas.
El efecto dominó de la caída del mercado de valores de 1929
La caída del mercado de valores de 1929 no sólo afectó a Wall Street. Arrastró a todo Estados Unidos a la Gran Depresión. Y como la economía estadounidense era tan grande, arrastró consigo a la mayor parte del mundo. El daño no fue sutil.
La producción industrial colapsó. Los mercados financieros se congelaron, cortando la inversión empresarial. Las empresas no podían mantener el ritmo de los costos. Tuvieron que despedir a miles de trabajadores.
Luego vino el aumento del desempleo. Sin nuevas inversiones, las empresas dejaron de expandirse. Recortaron nóminas para ahorrar dinero. Los trabajadores desempleados no tenían efectivo. Dejaron de comprar bienes y servicios.
La confianza del consumidor se evaporó. La gente escondió su dinero en lugar de gastarlo. Los bancos se negaron a prestar. Sin crédito y sin salarios, la demanda de productos llegó a cero. La economía se estancó.
Esto creó una espiral deflacionaria. La baja demanda obligó a bajar los precios. La deflación suena bien hasta que te das cuenta de que indica una economía paralizada. Es un precursor de una recesión más profunda.
El comercio internacional se contrajo bruscamente. Estados Unidos aprobó leyes proteccionistas para proteger sus propias industrias. Esto perjudicó a los exportadores extranjeros. La red comercial mundial se fracturó.
El modelo liberal de libre mercado perdió su credibilidad. Políticos y economistas se apresuraron a buscar respuestas. La crisis de octubre de 1929 había roto el sistema.
Intervenciones tempranas fallidas
Los banqueros y los líderes bursátiles entraron en pánico. Se reunieron para detener la hemorragia.
¿Su primer movimiento? Cierre de bolsa horas antes de la fecha límite del “Jueves Negro”. Esperaban que reinara la calma. No funcionó. Cuando los mercados reabrieron el lunes, los precios siguieron cayendo.
Los representantes de J.P. Morgan y otros grandes actores compraron acciones para inyectar liquidez. Esperaban que otros los siguieran. La estrategia fracasó. El pánico era demasiado fuerte.
El enfoque liberal de Hoover (1929-1933)
El presidente Herbert Hoover creía en un gobierno limitado. Como republicano, pensaba que los mercados deberían autocorregirse. Las crisis fueron cíclicas. El gobierno debería mantenerse al margen.
La Reserva Federal dejó que los bancos quebraran. No ofreció paquetes de rescate. El crédito se endureció. La demanda se estancó. La crisis empeoró.
La inacción de Hoover empeoró las cosas. La economía necesitaba estímulos, no restricciones.
La solución del Nuevo Trato
Franklin D. Roosevelt cambió el juego. Su New Deal comenzó en 1933. Utilizó la inversión pública y estatal para impulsar la economía.
Las medidas clave incluyeron:
- Ley Nacional de Recuperación Industrial
- Ley de Ajuste Agrícola
*Administración de Obras Públicas
También reguló las finanzas. La Ley Bancaria y la creación de la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) pusieron orden en los mercados.
Roosevelt no lo adivinó. Él actuó. El New Deal fue una respuesta práctica al fracaso.
La economía keynesiana echa raíces
John Maynard Keynes ofreció una teoría que coincidía con las acciones de Roosevelt. El economista británico argumentó que los gobiernos deben impulsar la demanda durante las recesiones.
Abogó por una política monetaria y un gasto público expansivos. La intervención estatal era necesaria para equilibrar la oferta y el consumo.
Keynes formalizó estas ideas en su libro de 1936, La teoría general del empleo, el interés y el dinero. Roosevelt ya lo había estado haciendo. Keynes explicó por qué funcionó.
Este enfoque ayudó a frenar los peores efectos de la Gran Depresión en Europa. Cambió la política económica para siempre.
Las secuelas
La crisis de 1929 expuso la fragilidad del capitalismo no regulado. Obligó a repensar el papel del gobierno en la economía.
Todavía debatimos hasta qué punto la intervención es demasiada. Las lecciones de esa época siguen siendo relevantes. Los mercados no se arreglan solos rápidamente. A veces necesitan un empujón.
La Gran Depresión no terminó de la noche a la mañana. Pero las políticas que surgieron dieron forma a la economía moderna.
Bosch, Aurora (2005). “La crisis del 29, Franklin D. Roosevelt y el New Deal”, páginas 409-444. En Historia de los Estados Unidos, 1776-1945. Crítica.
Klingaman, William (1979) 1929: El año de la gran crisis. Harper y fila.
López de Lascoiti, Enrique (2009) “Crack de 1929: Causas, desarrollo y consecuencias”. En Revista Internacional del Derecho y el Mundo Económico, vol. 1, páginas 1-16.
