Wall Street non solo inciampò alla fine del 1929: precipitò.
Questo crollo non è stato semplicemente una correzione del mercato. Fu la scintilla che scatenò la Grande Depressione, una delle crisi economiche più gravi della storia moderna. Il crollo del 1929 smantellò decenni di prosperità nel giro di poche settimane.
I guai iniziarono giovedì 24 ottobre. Ma il vero bagno di sangue avvenne più tardi quella settimana. I giorni più critici sono stati lunedì 28 e martedì 29. Queste date divennero note nella storia economica come giovedì nero e lunedì nero. (Sebbene la fonte chiami lunedì 29 “Martes Negro” o Martedì Nero, la cronologia indica il picco di panico colpito lunedì 28 e continuato fino a martedì 29, creando un caotico tratto finale).
Gli investitori furono presi dal panico. Hanno ritirato in massa i loro fondi dal mercato. Questo esodo non ha solo danneggiato i prezzi delle azioni. Ha privato le aziende del capitale necessario per produrre beni o investire nella crescita.
Alla fine del 1929, le linee di fallimento erano lunghe. Molte società sono scomparse. Decine di singoli investitori hanno perso tutto.
Il danno fu così profondo che ci volle fino agli anni ’50 perché i valori delle azioni tornassero completamente agli standard pre-crollo. Anche allora, il mondo dovette sopportare la Seconda Guerra Mondiale per raggiungere quel traguardo.
Perché è scoppiata la bolla
Per comprendere il crack del ’29 è necessario guardare al decennio che lo ha preceduto.
Dopo la prima guerra mondiale l’Europa era in rovina. Gli Stati Uniti, non toccati dai combattimenti sul proprio territorio, fecero un balzo in avanti. La produzione industriale salì alle stelle. Tra il 1926 e il 1929 il credito fu abbondante ed economico.
Le banche offrivano prestiti liberamente. Questa liquidità ha alimentato due cose: il consumo legittimo e la speculazione dilagante.
La trappola della speculazione
Tutti volevano un pezzo di Wall Street. I prezzi delle azioni stavano aumentando rapidamente. Ma questa crescita non è stata guidata da fondamentali economici solidi. È stato guidato dall’avidità.
La gente comprava azioni sperando di arricchirsi velocemente. A loro non importavano guadagni o dividendi. Si preoccupavano del prossimo acquirente. Ciò ha creato una bolla finanziaria.
Molti investitori non hanno nemmeno utilizzato la propria liquidità. Sono andati alle banche, hanno chiesto prestiti e hanno immesso sul mercato il denaro preso in prestito. Questa era una leva. È stata una scommessa, non un investimento.
Quando la bolla è scoppiata, i debiti non sono scomparsi. Sono rimasti. E sono diventati impagabili.
I privati fallirono per primi. Poi le banche, che non riuscivano a recuperare il capitale prestato, iniziarono a fallire.
Nessuna rete di sicurezza
Perché è andata così male così in fretta? Anche perché non c’erano i guardrail.
Il sistema finanziario statunitense operava secondo i principi del laissez-faire. La regolamentazione governativa era minima. Non esistevano meccanismi efficaci per fermare la manipolazione finanziaria o le cattive pratiche.
Quando la fiducia svanì nel settembre del 1929, la mancanza di regolamentazione fece sì che non esistesse alcun interruttore. Nessuna autorità per intervenire e stabilizzare il panico.
Il panico scatenato
La sfiducia si è insinuata nel mese di settembre. Gli investitori hanno iniziato a vendere. Questa pressione di vendita ha fatto scendere i prezzi.
Poi venne ottobre. Il panico divenne una fuga precipitosa.
Il 24 ottobre il mercato si è aperto con forti vendite. Il 28 e 29 ottobre il crollo si accelerò. I prezzi non sono semplicemente scesi. Sono evaporati.
Lo schianto del 1929 non fu un incidente. È stato il risultato di una speculazione incontrollata, di un debito massiccio e di un vuoto normativo. Le conseguenze durarono decenni.
L’effetto a catena del crollo del mercato azionario del 1929
Il crollo del mercato azionario del 1929 non colpì solo Wall Street. Ha trascinato gli interi Stati Uniti nella Grande Depressione. E poiché l’economia americana era così grande, trascinò con sé gran parte del mondo. Il danno non era sottile.
La produzione industriale è crollata. I mercati finanziari si bloccarono, tagliando gli investimenti delle imprese. Le aziende non riuscivano a tenere il passo con i costi. Hanno dovuto licenziare migliaia di lavoratori.
Poi è arrivato il picco della disoccupazione. Senza nuovi investimenti, le imprese hanno smesso di espandersi. Tagliano le buste paga per risparmiare denaro. I lavoratori disoccupati non avevano contanti. Hanno smesso di acquistare beni e servizi.
La fiducia dei consumatori è evaporata. La gente nascondeva i propri soldi invece di spenderli. Le banche si rifiutarono di concedere prestiti. Senza credito e senza salari, la domanda di prodotti ha raggiunto lo zero. L’economia si è fermata.
Ciò ha creato una spirale deflazionistica. La bassa domanda ha costretto i prezzi al ribasso. La deflazione suona bene finché non ti rendi conto che segnala un’economia paralizzata. È un precursore di una recessione più profonda.
Il commercio internazionale si è fortemente contratto. Gli Stati Uniti hanno varato leggi protezionistiche per proteggere le proprie industrie. Ciò ha danneggiato gli esportatori stranieri. La rete commerciale globale si è fratturata.
Il modello liberale del libero mercato ha perso credibilità. Politici ed economisti si affrettavano a cercare risposte. Il crollo dell’ottobre 1929 aveva rotto il sistema.
Interventi precoci falliti
I banchieri e i leader della Borsa furono presi dal panico. Si sono incontrati per fermare l’emorragia.
La loro prima mossa? Chiusura della Borsa ore prima della scadenza del “Black Thursday”. Speravano nella calma. Non ha funzionato. Quando i mercati hanno riaperto lunedì, i prezzi hanno continuato a scendere.
I rappresentanti di J.P. Morgan e altri grandi attori hanno acquistato azioni per iniettare liquidità. Speravano che altri seguissero. La strategia ha fallito. Il panico era troppo forte.
Approccio liberale di Hoover (1929-1933)
Il presidente Herbert Hoover credeva in un governo limitato. Come repubblicano, pensava che i mercati dovessero autocorreggersi. Le crisi erano cicliche. Il governo dovrebbe restare fuori.
La Federal Reserve ha lasciato che le banche fallissero. Non offriva pacchetti di salvataggio. Il credito è stato stretto. La domanda è rimasta stagnante. La crisi è peggiorata.
L’inazione di Hoover peggiorò le cose. L’economia aveva bisogno di stimoli, non di restrizioni.
La soluzione del New Deal
Franklin D. Roosevelt ha cambiato il gioco. Il suo New Deal iniziò nel 1933. Utilizzava investimenti pubblici e statali per rilanciare l’economia.
Le misure chiave includevano:
- Legge nazionale sulla ripresa industriale
- Legge sull’adeguamento agricolo
- Amministrazione Lavori Pubblici
Ha anche regolamentato la finanza. La legge bancaria e la creazione della Securities and Exchange Commission (SEC) hanno portato ordine sui mercati.
Roosevelt non aveva indovinato. Ha agito. Il New Deal fu una risposta pratica al fallimento.
L’economia keynesiana mette radici
John Maynard Keynes offrì una teoria che corrispondeva alle azioni di Roosevelt. L’economista britannico sostiene che i governi devono stimolare la domanda durante le recessioni.
Ha sostenuto una politica monetaria espansiva e una spesa pubblica. L’intervento statale era necessario per bilanciare offerta e consumo.
Keynes formalizzò queste idee nel suo libro del 1936, La teoria generale dell’occupazione, dell’interesse e della moneta. Roosevelt lo aveva già fatto. Keynes spiegò perché funzionava.
Questo approccio ha contribuito a frenare gli effetti peggiori della Grande Depressione in Europa. Ha cambiato per sempre la politica economica.
Le conseguenze
Il crollo del 1929 mise in luce la fragilità del capitalismo non regolamentato. Ha costretto a ripensare il ruolo del governo nell’economia.
Discutiamo ancora su quanto l’intervento sia eccessivo. Le lezioni di quell’epoca rimangono attuali. I mercati non si aggiustano rapidamente. A volte hanno bisogno di una spinta.
La Grande Depressione non è finita dall’oggi al domani. Ma le politiche che ne sono derivate hanno plasmato l’economia moderna.
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