Уолл-стрит не просто пошатнулась в конце 1929 года. Она рухнула.
Этот крах был не просто коррекцией рынка. Это был искра,点燃ившая Великую депрессию, один из самых тяжелых экономических кризисов в современной истории. Крах 1929 года разрушил десятилетия процветания за считанные недели.
Проблемы начались в четверг, 24 октября. Но настоящая бойня произошла позже в той же неделе. Самыми критическими днями стали понедельник, 28-е, и вторник, 29-е. Эти даты вошли в экономическую историю как Черный четверг и Черный понедельник. (Хотя в источнике вторник, 29-е, называется «Martes Negro» или Черный вторник, хронология указывает, что паника достигла пика в понедельник, 28-го, и продолжалась во вторник, 29-го, создавая хаотичную финальную стадию).
Инвесторы впали в панику. Они массово вывели свои средства с рынка. Этот отток не только ударил по ценам на акции. Он лишил компании капитала, необходимого для производства товаров или инвестиций в рост.
К концу 1929 года очереди за банкротствами были длинными. Множество корпораций исчезли. Десятки частных инвесторов потеряли всё.
Ущерб был настолько глубоким, что потребовалось время до 1950-х годов, чтобы цены на акции полностью восстановились до довоенных стандартов. Даже тогда миру пришлось пережить Вторую мировую войну, чтобы достичь этого базового уровня.
Почему лопнул пузырь
Чтобы понять трещину 1929 года, нужно взглянуть на десятилетие, предшествовавшее ему.
После Первой мировой войны Европа лежала в руинах. Соединенные Штаты, не затронутые боевыми действиями на своей территории, рванулись вперед. Промышленное производство взлетело. В период с 1926 по 1929 год кредиты были обильными и дешевыми.
Банки охотно предоставляли займы. Эта ликвидность подпитывала две вещи: законное потребление и безудержную спекуляцию.
Ловушка спекуляций
Все хотели иметь кусок Уолл-стрит. Цены на акции росли стремительно. Но этот рост не поддерживался надежными экономическими фундаментальными показателями. Им двигала жадность.
Люди покупали акции в надежде быстро разбогатеть. Их не заботили прибыль или дивиденды. Их заботил следующий покупатель. Это создало финансовый пузырь.
Многие инвесторы даже не использовали собственные деньги. Они шли в банки, брали кредиты и вкладывали эти заемные средства на рынок. Это было плечо (леверидж). Это была ставка, а не инвестиция.
Когда пузырь лопнул, долги не исчезли. Они остались. И стали невозвратными.
Сначала банкротились частные лица. Затем начали терпеть крах банки, которые не смогли вернуть выданный капитал.
Отсутствие сети безопасности
Почему всё стало так плохо так быстро? Отчасти потому, что не было никаких ограждений.
Финансовая система США функционировала на принципах laissez-faire (невмешательства государства). Государственное регулирование было минимальным. Не существовало эффективных механизмов для предотвращения финансовых манипуляций или недобросовестной практики.
Когда уверенность исчезла в сентябре 1929 года, отсутствие регулирования означало, что не было «предохранителей». Ни одному органу власти не удалось вмешаться и стабилизировать панику.
Развязанная паника
Недоверие начало проникать в сентябре. Инвесторы начали продавать акции. Это давление продаж привело к снижению цен.
Затем наступил октябрь. Паника превратилась в давку.
24 октября рынок открылся с тяжелой продажей. 28 и 29 октября крах ускорился. Цены не просто упали. Они испарились.
Крах 1929 года не был случайностью. Он стал результатом неконтролируемых спекуляций, огромных долгов и вакуума в регулировании. Его последствия ощущались на протяжении десятилетий.
Последствия краха фондового рынка 1929 года
Крау фондового рынка 1929 года не просто ударил по Уолл-стрит. Он втянул всю Соединенные Штаты в Великую депрессию. И поскольку экономика США была настолько велика, она потянула за собой большую часть мира. Ущерб был незначительным.
Промышленное производство рухнуло. Финансовые рынки замерли, отрезав инвестиции бизнеса. Компании не могли справиться с расходами. Им пришлось уволить тысячи рабочих.
Затем последовал скачок безработицы. Без новых инвестиций компании перестали расширяться. Они сократили штат, чтобы сэкономить деньги. Безработные рабочие не имели денег. Они перестали покупать товары и услуги.
Доверие потребителей испарилось. Люди прятали свои деньги вместо того, чтобы тратить их. Банки отказывались давать кредиты. Без кредитов и без зарплат спрос на продукты упал до нуля. Экономика остановилась.
Это создало дефляционную спираль. Низкий спрос заставил цены снизиться. Дефляция звучит хорошо, пока вы не поймете, что это сигнал парализованной экономики. Это предвестник более глубокой рецессии.
Международная торговля резко сократилась. США приняли протекционистские законы, чтобы защитить свои отрасли. Это ударило по иностранным экспортерам. Глобальная торговая сеть раскололась.
Либеральная модель свободного рынка потеряла свою надежность. Политики и экономисты искали ответы. Крах октября 1929 года сломал систему.
Ранние неудачные вмешательства
Банкиры и руководители фондовых бирж паниковали. Они встретились, чтобы остановить кровотечение.
Их первый шаг? Закрытие фондовой биржи за несколько часов до дедлайна «Черного четверга». Они надеялись на спокойствие. Это не сработало. Когда рынки открылись в понедельник, цены продолжали падать.
Представители J.P. Morgan и другие крупные игроки покупали акции, чтобы ввести ликвидность. Они надеялись, что другие последуют их примеру. Стратегия провалилась. Паника была слишком сильной.
Либеральный подход Гувера (1929–1933)
Президент Герберт Гувер верил в ограниченное правительство. Как республиканец, он думал, что рынки должны самостоятельно исправлять ошибки. Кризисы были циклическими. Правительство должно было оставаться в стороне.
Федеральная резервная система позволила банкам обанкротиться. Она не предложила никаких спасательных пакетов. Кредиты стали жестче. Спрос застыл. Кризис усугубился.
Бездействие Гувера сделало вещи хуже. Экономика нуждалась в стимуле, а не в сдерживании.
Решение Нового курса
Франклин Д. Рузвельт изменил игру. Его Новый курс начался в 1933 году. Он использовал государственные и государственные инвестиции, чтобы запустить экономику.
Ключевые меры включали:
- Национальный закон о восстановлении промышленности
- Закон о регулировании сельского хозяйства
- Администрация общественных работ
Он также регулировал финансы. Закон о банках и создание Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) привели порядок на рынки.
Рузвельт не гадал. Он действовал. Новый курс был практическим ответом на провал.
Кейнсианская экономика укореняется
Джон Мейнард Кейнс предложил теорию, которая соответствовала действиям Рузвельта. Британский экономист утверждал, что правительства должны стимулировать спрос во время рецессий.
Он выступал за экспансионистскую монетарную политику и государственные расходы. Государственное вмешательство было необходимо для баланса между предложением и потреблением.
Кейнс формализовал эти идеи в своей книге 1936 года «Общая теория занятости, процента и денег». Рузвельт уже делал это. Кейнс объяснил, почему это работало.
Этот подход помог сдержать самые худшие последствия Великой депрессии в Европе. Он навсегда изменил экономическую политику.
Последствия
Крах 1929 года показал хрупкость нерегулируемого капитализма. Он заставил переосмыслить роль правительства в экономике.
Мы до сих пор спорим о том, сколько вмешательства слишком много. Уроки того времени остаются актуальными. Рынки не исправляются быстро. Иногда им нужен толчок.
Великая депрессия не закончилась за одну ночь. Но политики, рожденные из нее, сформировали современную экономику.
Bosch, Aurora (2005). «La crisis del 29, Franklin D. Roosevelt y el New Deal», страницы 409-444. В History of the United States, 1776-1945. Критика.
Klingaman, William (1979) 1929: The Year of the Great Crash. Harper & Row.
López de Lascoiti, Enrique (2009) «Crack of 1929: Causes, development and consequences». В International Review of the Economic World and Law, Vol. 1, страницы 1-16.
