Wall Street nezaváhala jen na konci roku 1929. Zhroutila se.
Tento krach nebyl jen korekcí trhu. To byla jiskra, která odstartovala Velkou hospodářskou krizi, jednu z nejhorších ekonomických krizí v moderní historii. Krach v roce 1929 zničil desetiletí prosperity během několika týdnů.
Problémy začaly ve čtvrtek 24. října. Ke skutečnému masakru však došlo později toho týdne. Nejkritičtějšími dny byly pondělí 28. a úterý 29. Tato data vešla do ekonomické historie jako Černý čtvrtek a Černé pondělí. (Ačkoli zdroj nazývá úterý 29. „Martes Negro“ nebo Černé úterý, chronologie naznačuje, že panika vyvrcholila v pondělí 28. a pokračovala do úterý 29., což vytvořilo chaotickou závěrečnou fázi).
Investoři zpanikařili. Masivně stahovali své prostředky z trhu. Tento odliv nezasáhl pouze ceny akcií. Společnosti připravil o kapitál, který potřebovaly k výrobě zboží nebo investicím do růstu.
Koncem roku 1929 byly fronty na bankroty dlouhé. Mnoho korporací zmizelo. Desítky soukromých investorů přišly o všechno.
Škody byly tak hluboké, že trvalo až do 50. let, než se ceny akcií plně zotavily na předválečné standardy. I tehdy musel svět projít druhou světovou válkou, aby dosáhl této základní úrovně.
Proč bublina praskla
Abyste pochopili trhliny roku 1929, musíte se podívat na dekádu, která tomu předcházela.
Po první světové válce ležela Evropa v troskách. Spojené státy, nedotčené boji na vlastní půdě, se vrhly vpřed. Průmyslová výroba prudce vzrostla. Mezi lety 1926 a 1929 bylo úvěrů hojné a levné.
Banky byly ochotny poskytovat úvěry. Tato likvidita podporovala dvě věci: legitimní spotřebu a nekontrolovatelné spekulace.
Past na spekulace
Každý chtěl kousek Wall Street. Ceny akcií rychle rostly. Tento růst však nebyl podpořen zdravými ekonomickými fundamenty. Poháněla ho chamtivost.
Lidé kupovali akcie v naději, že rychle zbohatnou. Nezajímaly je zisky ani dividendy. Měli obavy o dalšího kupce. Vznikla tak finanční bublina.
Mnoho investorů ani nepoužilo své vlastní peníze. Chodili do bank, brali si půjčky a tyto vypůjčené prostředky investovali na trhu. Byla to páka. Byla to sázka, ne investice.
Když bublina praskla, dluh nezmizel. Zůstali. A stali se neodvolatelnými.
Nejprve zkrachovaly soukromé osoby. Poté banky začaly krachovat, protože nebyly schopny vrátit vydaný kapitál.
Žádná záchranná síť
Proč se věci tak rychle zhoršily? Částečně proto, že tam nebyly ploty.
Americký finanční systém fungoval na principech laissez-faire (nezasahování ze strany státu). Vládní regulace byla minimální. Neexistovaly žádné účinné mechanismy, které by zabránily finanční manipulaci nebo nekalým praktikám.
Když důvěra v září 1929 zmizela, nedostatek regulace znamenal, že neexistovala žádná „bezpečnostní opatření“. Žádnému vládnímu orgánu se nepodařilo zasáhnout a paniku stabilizovat.
Rozpoutaná panika
Nedůvěra se začala vkrádat v září. Investoři začali prodávat akcie. Tento prodejní tlak vedl k nižším cenám.
Pak přišel říjen. Panika se změnila v tlačenici.
- října se trh otevřel s velkým výprodejem. 28. a 29. října se kolaps zrychlil. Ceny neklesly jen tak. Vypařili se.
Havárie v roce 1929 nebyla náhoda. Byl to výsledek nekontrolovaných spekulací, obrovských dluhů a regulačního vakua. Jeho následky byly pociťovány po celá desetiletí.
Důsledky krachu akciového trhu v roce 1929
Krach akciového trhu v roce 1929 nezasáhl jen Wall Street. Zatáhl celé Spojené státy do Velké deprese. A protože byla americká ekonomika tak velká, přitáhla s sebou velkou část světa. Škoda byla nepatrná.
Průmyslová výroba se zhroutila. Finanční trhy zamrzly a odřízly obchodní investice. Firmy nemohly držet krok s náklady. Museli propustit tisíce pracovníků.
Následoval prudký nárůst nezaměstnanosti. Bez nových investic firmy přestaly expandovat. Zmenšili, aby ušetřili peníze. Nezaměstnaní pracovníci neměli peníze. Přestali nakupovat zboží a služby.
Spotřebitelská důvěra se vypařila. Lidé své peníze schovávali, místo aby je utráceli. Banky odmítly poskytnout půjčky. Bez půjček a bez mezd klesla poptávka po potravinách na nulu. Ekonomika se zastavila.
Tím vznikla deflační spirála. Nízká poptávka tlačila ceny dolů. Deflace zní dobře, dokud si neuvědomíte, že je to signál paralyzované ekonomiky. To je předzvěst hlubší recese.
Mezinárodní obchod prudce klesl. USA přijaly protekcionistické zákony na ochranu svého průmyslu. To zasáhlo zahraniční exportéry. Globální obchodní síť se rozpadla.
Liberální model volného trhu ztratil svou důvěryhodnost. Odpovědi hledali politici a ekonomové. Havárie v říjnu 1929 rozbila systém.
Včasné neúspěšné zásahy
Bankéři a manažeři burzy zpanikařili. Setkali se, aby zastavili krvácení.
Jejich první krok? Burza zavírá pár hodin před uzávěrkou Černého čtvrtka. Doufali v klid. Nefungovalo to. Když se trhy v pondělí otevřely, ceny dále klesaly.
Zástupci J.P. Morgan a další významní hráči koupili akcie, aby dodali likviditu. Doufali, že ostatní budou následovat jejich příklad. Strategie selhala. Panika byla příliš silná.
Hooverův liberální přístup (1929–1933)
Prezident Herbert Hoover věřil v omezenou vládu. Jako republikán si myslel, že trhy by měly chyby napravit samy. Krize byly cyklické. Vláda měla zůstat stranou.
Federální rezervní systém umožnil bankám krachovat. Nenabízela žádné záchranné balíčky. Úvěr se zpřísnil. Poptávka zamrzla. Krize se zhoršila.
Hooverova nečinnost situaci ještě zhoršila. Ekonomika potřebovala stimulaci, ne omezení.
Řešení nové dohody
Franklin D. Roosevelt změnil hru. Jeho New Deal začal v roce 1933. Využil vládní a veřejné investice k nastartování ekonomiky.
Klíčová opatření zahrnovala:
Národní zákon o obnově průmyslu
Zákon o zemědělských úpravách
* Správa veřejných prací
Také reguloval finance. Zákon o bankách a vytvoření Komise pro cenné papíry a burzy (SEC) přinesly na trhy pořádek.
Roosevelt to neodhadl. Jednal. Nový úděl byl praktickou reakcí na neúspěch.
Keynesiánská ekonomie zapouští kořeny
John Maynard Keynes navrhl teorii, která byla v souladu s Rooseveltovými činy. Britský ekonom tvrdil, že vlády by měly během recese stimulovat poptávku.
Prosazoval expanzivní měnovou politiku a vládní výdaje. Vládní intervence byla nezbytná k vyrovnání nabídky a spotřeby.
Keynes tyto myšlenky formalizoval ve své knize The General Theory of Employment, Interest and Money z roku 1936. Roosevelt už to udělal. Keynes vysvětlil, proč to funguje.
Tento přístup pomohl omezit nejhorší dopady Velké hospodářské krize v Evropě. Navždy změnil hospodářskou politiku.
Důsledky
Krach v roce 1929 ukázal křehkost neregulovaného kapitalismu. Donutil nás přehodnotit roli vlády v ekonomice.
Stále diskutujeme o tom, jak velký zásah je příliš. Tehdejší lekce zůstávají aktuální. Trhy se nenapravují rychle. Někdy potřebují postrčit.
Velká hospodářská krize neskončila ze dne na den. Ale politici, kteří se z toho narodili, formovali moderní ekonomiku.
Bosch, Aurora (2005). “La krize del 29, Franklin D. Roosevelt y el New Deal”, strany 409-444. In Historie Spojených států, 1776-1945. Kritika.
Klingaman, William (1979) 1929: The Year of the Great Crash. Harper & Row.
López de Lascoiti, Enrique (2009) “Crack roku 1929: Příčiny, vývoj a důsledky.” In International Review of the Economic World and Law, Vol. 1, strany 1-16.
