Wall Street tidak hanya terpuruk pada akhir tahun 1929, namun malah anjlok.
Keruntuhan ini bukan sekadar koreksi pasar. Percikan inilah yang memicu Depresi Besar, salah satu krisis ekonomi terparah dalam sejarah modern. Keruntuhan tahun 1929 menghancurkan kemakmuran selama beberapa dekade hanya dalam hitungan minggu.
Permasalahan dimulai pada hari Kamis, 24 Oktober. Namun pertumpahan darah sesungguhnya terjadi akhir minggu itu. Hari-hari paling kritis adalah Senin tanggal 28 dan Selasa tanggal 29. Tanggal-tanggal ini dikenal dalam sejarah ekonomi sebagai Black Thursday dan Black Monday. (Meskipun sumber tersebut menyebut hari Senin tanggal 29 sebagai “Martes Negro” atau Selasa Hitam, garis waktu menunjukkan puncak kepanikan terjadi pada hari Senin tanggal 28 dan berlanjut hingga Selasa tanggal 29, sehingga menciptakan rangkaian akhir yang kacau balau).
Investor panik. Mereka menarik dananya keluar dari pasar secara massal. Eksodus ini tidak hanya merugikan harga saham. Hal ini membuat perusahaan kekurangan modal yang dibutuhkan untuk memproduksi barang atau berinvestasi dalam pertumbuhan.
Pada akhir tahun 1929, garis kebangkrutan masih panjang. Banyak perusahaan lenyap. Lusinan investor perorangan kehilangan segalanya.
Kerusakan yang terjadi begitu parah sehingga diperlukan waktu hingga tahun 1950-an agar nilai saham pulih sepenuhnya ke standar sebelum terjadinya kecelakaan. Meski begitu, dunia harus menanggung Perang Dunia II untuk mencapai titik acuan tersebut.
Mengapa Gelembung Meledak
Untuk memahami celah tahun ’29 kita perlu melihat dekade sebelumnya.
Setelah Perang Dunia I, Eropa berada dalam kehancuran. Amerika Serikat, yang tidak tersentuh oleh pertempuran di wilayahnya, bergerak maju. Produksi industri meroket. Antara tahun 1926 dan 1929, kredit berlimpah dan murah.
Bank menawarkan pinjaman secara bebas. Likuiditas ini memicu dua hal: konsumsi yang sah dan maraknya spekulasi.
Jebakan Spekulasi
Semua orang menginginkan bagian dari Wall Street. Harga saham meningkat pesat. Namun pertumbuhan ini tidak didorong oleh fundamental ekonomi yang kuat. Hal ini didorong oleh keserakahan.
Orang-orang membeli saham dengan harapan cepat kaya. Mereka tidak peduli dengan pendapatan atau dividen. Mereka peduli dengan pembeli berikutnya. Hal ini menciptakan gelembung finansial.
Banyak investor bahkan tidak menggunakan uang tunai mereka sendiri. Mereka pergi ke bank, mengambil pinjaman, dan menaruh uang pinjaman itu ke pasar. Ini adalah pengaruh. Itu adalah pertaruhan, bukan investasi.
Ketika gelembung itu pecah, utangnya tidak hilang. Mereka tetap tinggal. Dan mereka menjadi tidak dapat dibayar.
Individu bangkrut terlebih dahulu. Kemudian bank-bank, yang tidak dapat memulihkan modal pinjamannya, mulai bangkrut.
Tidak Ada Jaring Pengaman
Mengapa keadaannya menjadi begitu buruk begitu cepat? Sebagian karena tidak ada pagar pembatas.
Sistem keuangan AS beroperasi berdasarkan prinsip laissez-faire. Peraturan pemerintah sangat minim. Tidak ada mekanisme efektif untuk menghentikan manipulasi keuangan atau praktik buruk.
Ketika kepercayaan diri lenyap pada bulan September 1929, kurangnya peraturan berarti tidak ada pemutus arus. Tidak ada otoritas untuk turun tangan dan menstabilkan kepanikan.
Kepanikan Melepaskan
Ketidakpercayaan merayap selama bulan September. Investor mulai menjual. Tekanan jual ini mendorong harga turun.
Lalu tibalah bulan Oktober. Kepanikan menjadi penyerbuan.
Pada tanggal 24 Oktober, pasar dibuka dengan penjualan besar-besaran. Pada tanggal 28 dan 29 Oktober, keruntuhan semakin cepat. Harga tidak turun begitu saja. Mereka menguap.
Keruntuhan tahun 1929 bukanlah sebuah kecelakaan. Hal ini disebabkan oleh spekulasi yang tidak terkendali, utang yang sangat besar, dan kekosongan peraturan. Konsekuensinya bertahan selama beberapa dekade.
Efek Riak dari Keruntuhan Pasar Saham tahun 1929
Kejatuhan pasar saham pada tahun 1929 tidak hanya merugikan Wall Street. Hal ini menyeret seluruh Amerika Serikat ke dalam Depresi Hebat. Dan karena perekonomian AS begitu besar, hal ini menyebabkan sebagian besar negara-negara di dunia terpuruk. Kerusakannya tidak kentara.
Produksi industri runtuh. Pasar keuangan membeku, memotong investasi bisnis. Perusahaan tidak dapat mengimbangi biaya. Mereka harus memecat ribuan pekerja.
Lalu terjadilah lonjakan pengangguran. Tanpa investasi baru, bisnis berhenti berkembang. Mereka memotong gaji untuk menghemat uang. Pekerja yang menganggur tidak mempunyai uang tunai. Mereka berhenti membeli barang dan jasa.
Kepercayaan konsumen menguap. Orang-orang menyembunyikan uang mereka daripada membelanjakannya. Bank menolak memberikan pinjaman. Tanpa kredit dan tanpa upah, permintaan terhadap produk mencapai nol. Perekonomian terhenti.
Hal ini menciptakan spiral deflasi. Permintaan yang rendah memaksa harga turun. Deflasi terdengar bagus sampai Anda menyadari bahwa ini menandakan perekonomian yang lumpuh. Ini adalah awal dari resesi yang lebih dalam.
Perdagangan internasional mengalami kontraksi tajam. AS mengeluarkan undang-undang proteksionis untuk melindungi industrinya sendiri. Hal ini merugikan eksportir asing. Jaringan perdagangan global retak.
Model pasar bebas liberal kehilangan kredibilitasnya. Politisi dan ekonom berebut jawaban. Kecelakaan pada bulan Oktober 1929 telah merusak sistem.
Intervensi Awal yang Gagal
Para bankir dan pemimpin bursa panik. Mereka bertemu untuk menghentikan pendarahan.
Langkah pertama mereka? Menutup bursa beberapa jam sebelum batas waktu “Kamis Hitam”. Mereka mengharapkan ketenangan. Itu tidak berhasil. Ketika pasar dibuka kembali pada hari Senin, harga terus turun.
Perwakilan J.P. Morgan dan pemain besar lainnya membeli saham untuk menyuntikkan likuiditas. Mereka berharap orang lain akan mengikuti. Strateginya gagal. Kepanikan terlalu kuat.
Pendekatan Liberal Hoover (1929–1933)
Presiden Herbert Hoover percaya pada pemerintahan terbatas. Sebagai seorang Republikan, dia berpikir pasar harus melakukan koreksi diri. Krisis bersifat siklus. Pemerintah harus tetap berada di luar.
Federal Reserve membiarkan bank gagal. Mereka tidak menawarkan paket penyelamatan. Kredit diperketat. Permintaan mengalami stagnasi. Krisis semakin memburuk.
Kelambanan Hoover memperburuk keadaan. Perekonomian memerlukan stimulus, bukan pembatasan.
Solusi Kesepakatan Baru
Franklin D. Roosevelt mengubah permainan. Kesepakatan Baru dimulai pada tahun 1933. Kesepakatan ini menggunakan investasi publik dan negara untuk meningkatkan perekonomian.
Langkah-langkah utama meliputi:
- Undang-Undang Pemulihan Industri Nasional
- Undang-Undang Penyesuaian Pertanian
- Administrasi Pekerjaan Umum
Dia juga mengatur keuangan. Undang-Undang Perbankan dan pembentukan Komisi Sekuritas dan Bursa (SEC) menertibkan pasar.
Roosevelt tidak menebaknya. Dia bertindak. Kesepakatan Baru adalah respons praktis terhadap kegagalan.
Ekonomi Keynesian Berakar
John Maynard Keynes menawarkan teori yang sesuai dengan tindakan Roosevelt. Ekonom Inggris berpendapat pemerintah harus meningkatkan permintaan selama resesi.
Dia menganjurkan kebijakan moneter ekspansif dan belanja publik. Intervensi negara diperlukan untuk menyeimbangkan pasokan dan konsumsi.
Keynes meresmikan gagasan ini dalam bukunya yang terbit tahun 1936, The General Theory of Employment, Interest and Money. Roosevelt sudah melakukannya. Keynes menjelaskan mengapa hal itu berhasil.
Pendekatan ini membantu mengekang dampak terburuk Depresi Besar di Eropa. Ini mengubah kebijakan ekonomi selamanya.
Akibat
Keruntuhan yang terjadi pada tahun 1929 mengungkap betapa rapuhnya kapitalisme yang tidak diatur. Hal ini memaksa pemikiran ulang mengenai peran pemerintah dalam perekonomian.
Kami masih memperdebatkan seberapa banyak intervensi yang terlalu berlebihan. Pelajaran dari masa itu masih relevan. Pasar tidak dapat memperbaiki dirinya sendiri dengan cepat. Terkadang mereka membutuhkan dorongan.
Depresi Hebat tidak berakhir dalam semalam. Namun kebijakan yang lahir darinya membentuk perekonomian modern.
Bosch, Aurora (2005). “La krisis del 29, Franklin D. Roosevelt dan New Deal”, halaman 409-444. Dalam Sejarah Amerika Serikat, 1776-1945. Kritik.
Klingaman, William (1979) 1929: Tahun Keruntuhan Besar. Harper & Baris.
López de Lascoiti, Enrique (2009) “Retak tahun 1929: Penyebab, perkembangan dan akibat”. Dalam Tinjauan Internasional Dunia Ekonomi dan Hukum, Vol. 1, halaman 1-16.
