Уолл-стріт не просто похитнулася наприкінці 1929 року. Вона впала.
Цей крах був не просто корекцією ринку. То справді була іскра, що заподіяла Велику депресію, одна з найважчих економічних криз у сучасній історії. Крах 1929 зруйнував десятиліття процвітання за лічені тижні.
Проблеми розпочалися у четвер, 24 жовтня. Але справжня бійня сталася пізніше того ж тижня. Найбільш критичними днями стали понеділок, 28-те, та вівторок, 29-те. Ці дати увійшли в економічну історію як “Чорний четвер” та “Чорний понеділок”. (Хоча у джерелі вівторок, 29-е, називається “Martes Negro” або Чорний вівторок, хронологія вказує, що паніка досягла піку у понеділок, 28-го, і тривала у вівторок, 29-го, створюючи хаотичну фінальну стадію).
Інвестори впали у паніку. Вони масово вивели свої кошти із ринку. Цей відтік не лише вдарив за цінами на акції. Він позбавив компанії капіталу, який буде необхідний виробництва товарів чи інвестицій у зростання.
До кінця 1929 року черги по банкрутства були довгими. Багато корпорацій зникли. Десятки приватних інвесторів втратили все.
Збитки були настільки глибокими, що потрібен час до 1950-х років, щоб ціни на акції повністю відновилися до довоєнних стандартів. Навіть тоді світові довелося пережити Другу світову війну, щоб досягти базового рівня.
Чому лопнув міхур
Щоб зрозуміти тріщину 1929 року, потрібно поглянути на десятиліття, що передувало йому.
Після Першої світової війни Європа лежала у руїнах. Сполучені Штати, які не зачепили бойових дій на своїй території, рвонулися вперед. Промислове виробництво злетіло. У період з 1926 по 1929 рік кредити були рясні та дешеві.
Банки охоче надавали позики. Ця ліквідність підживлювала дві речі: законне споживання та нестримну спекуляцію.
Пастка спекуляцій
Усі хотіли мати шматок Уолл-стріт. Ціни на акції зростали стрімко. Але це зростання не підтримувалося надійними економічними фундаментальними показниками. Їм рухала жадібність.
Люди купували акції, сподіваючись швидко розбагатіти. Їх не турбували прибуток чи дивіденди. Їх дбав наступний покупець. Це створило фінансову бульбашку.
Багато інвесторів навіть не використали власні гроші. Вони йшли в банки, брали кредити та вкладали ці позикові кошти на ринок. Це було плече (Леверідж). То була ставка, а не інвестиція.
Коли міхур урвався, борги не зникли. Вони лишилися. І стали незворотними.
Спочатку банкрутували приватні особи. Потім почали зазнавати краху банки, які не змогли повернути виданий капітал.
Відсутність мережі безпеки
Чому все стало так погано так швидко? Частково тому, що не було жодних огорож.
Фінансова система США функціонувала за принципами “laissez-faire” (невтручання держави). Державне регулювання було мінімальним. Не існувало ефективних механізмів для запобігання фінансовим маніпуляціям чи недобросовісній практикі.
Коли впевненість зникла у вересні 1929 року, відсутність регулювання означало, що не було запобіжників. Жодному органу влади не вдалося втрутитися та стабілізувати паніку.
Розв’язана паніка
Недовіра почала проникати у вересні. Інвестори почали продавати акції. Цей тиск продажів спричинив зниження цін.
Потім настав жовтень. Паніка перетворилася на тисняву.
24 жовтня ринок відкрився з важким продажем. 28 та 29 жовтня крах прискорився. Ціни не просто впали. Вони випарувалися.
Крах 1929 року був випадковістю. Він став результатом неконтрольованих спекуляцій, величезних боргів та вакууму у регулюванні. Його наслідки відчувалися впродовж десятиліть.
Наслідки краху фондового ринку 1929 року
Крау фондового ринку 1929 року не просто вдарив по Уолл-стріт. Він втягнув всю Сполучені Штати у Велику депресію. І оскільки економіка США була настільки велика, вона потягла за собою більшу частину світу. Збитки були незначними.
Промислове виробництво звалилося. Фінансові ринки завмерли, відрізавши інвестиції бізнесу. Компанії було неможливо впоратися з витратами. Їм довелося звільнити тисячі робітників.
Потім був стрибок безробіття. Без нових інвестицій компанії перестали розширюватись. Вони скоротили штат, щоб заощадити гроші. Безробітні робітники не мали грошей. Вони перестали купувати товари та послуги.
Довіра споживачів випарувалася. Люди ховали свої гроші замість витрачати їх. Банки відмовлялися надавати кредити. Без кредитів та без зарплат попит на продукти впав до нуля. Економіка зупинилася.
Це створило дефляційну спіраль. Низький попит змусив ціни знизитись. Дефляція звучить добре, доки ви не зрозумієте, що це сигнал паралізованої економіки. Це провісник глибшої рецесії.
Міжнародна торгівля різко скоротилася. США ухвалили протекціоністські закони, щоб захистити свої галузі. Це вдарило по іноземних експортерів. Світова торговельна мережа розкололася.
Ліберальна модель вільного ринку втратила свою надійність. Політики та економісти шукали відповіді. Крах жовтня 1929 зламав систему.
Ранні невдалі втручання
Банкіри та керівники фондових бірж панікували. Вони зустрілися, щоб зупинити кровотечу.
Їхній перший крок? Закриття фондової біржі за кілька годин до дедлайну “Чорного четверга”. Вони сподівалися на спокій. Це не спрацювало. Коли ринки відкрилися у понеділок, ціни продовжували падати.
Представники JP. Morgan та інші великі гравці купували акції, щоб запровадити ліквідність. Вони сподівалися, що інші наслідують їхній приклад. Стратегія провалилася. Паніка була надто сильною.
Ліберальний підхід Гувера (1929–1933)
Президент Герберт Гувер вірив у обмежений уряд. Як республіканець він думав, що ринки повинні самостійно виправляти помилки. Кризи були циклічними. Уряд мав залишатися осторонь.
Федеральна резервна система дозволила банкам збанкрутувати. Вона не запропонувала жодних рятувальних пакетів. Кредити стали жорсткішими. Попит застиг. Криза посилилася.
Бездіяльність Гувера зробила речі гіршими. Економіка потребувала стимулу, а не стримування.
Рішення Нового курсу
Франклін Д. Рузвельт змінив гру. Його Новий курс розпочався 1933 року. Він використав державні та державні інвестиції, щоб запустити економіку.
Ключові заходи включали:
- Національний закон про відновлення промисловості
- Закон про регулювання сільського господарства
- Адміністрація громадських робіт
Він також регулював фінанси. Закон про банки та створення Комісії з цінних паперів та бірж (SEC) упорядкували ринки.
Рузвельт не гадав. Він діяв. Новий курс був практичною відповіддю на провал.
Кейнсіанська економіка укорінюється
Джон Мейнард Кейнс запропонував теорію, яка відповідала діям Рузвельта. Британський економіст стверджував, що уряди мають стимулювати попит під час рецесії.
Він виступав за експансіоністську монетарну політику та державні витрати. Державне втручання було необхідно для балансу між пропозицією та споживанням.
Кейнс формалізував ці ідеї у своїй книзі 1936 «Загальна теорія зайнятості, відсотка та грошей». Рузвельт уже це робив. Кейнс пояснив, чому це працювало.
Цей підхід допоміг стримати найгірші наслідки Великої депресії у Європі. Він назавжди змінив економічну політику.
Наслідки
Крах 1929 показав крихкість нерегульованого капіталізму. Він змусив переосмислити роль уряду економіки.
Ми досі сперечаємося про те, скільки втручання надто багато. Уроки на той час залишаються актуальними. Ринки не виправляються швидко. Іноді їм потрібен поштовх.
Велика депресія не закінчилася за ніч. Але політики, народжені із неї, сформували сучасну економіку.
Bosch, Aurora (2005). “La crisis del 29, Franklin D. Roosevelt y el New Deal”, сторінки 409-444. У “History of the United States, 1776-1945”. Критика.
Klingaman, William (1979) 1929: The Year of the Great Crash. Harper & Row.
López de Lascoiti, Enrique (2009) “Crack of 1929: Causes, development and consequences”. У International Review of the Economic World and Law, Vol. 1, сторінки 1-16.
